Tài chính phi tập trung là gì?

Những người ủng hộ nhiệt thành của tiền điện tử và các blockchain mà họ chạy trên đó đã hứa hẹn rất nhiều. Đối với họ, những công nghệ này đại diện cho sự cứu rỗi khỏi quyền lực của công ty qua internet, sự xâm nhập của chính phủ vào quyền tự do, nghèo đói và hầu như mọi thứ khác gây hại cho xã hội.

Nhưng cho đến nay, thực tế chủ yếu liên quan đến việc đầu cơ tài chính với các loại tiền điện tử phổ biến như bitcoin và dogecoin, chúng tăng vọt và lao dốc với mức độ thường xuyên đáng báo động.

Vậy tiền điện tử và blockchain tốt cho điều gì?

Là một chuyên gia về các công nghệ mới nổi, tôi tin rằng tài chính phi tập trung, được gọi là DeFi, là câu trả lời chắc chắn đầu tiên cho câu hỏi đó. DeFi đề cập đến các dịch vụ tài chính hoạt động hoàn toàn trên mạng blockchain, thay vì thông qua các trung gian như ngân hàng. Nhưng DeFi đi kèm với một loạt rủi ro mà các nhà phát triển và cơ quan quản lý sẽ cần phải giải quyết trước khi nó có thể trở nên phổ biến.

DeFi là gì?

Theo truyền thống, nếu bạn muốn vay 10.000 đô la Mỹ, trước tiên bạn cần một số tài sản hoặc tiền đã có trong ngân hàng để thế chấp.

Một nhân viên ngân hàng xem xét hồ sơ của bạn và người cho vay đặt ra một mức lãi suất cho việc hoàn trả khoản vay của bạn. Ngân hàng cung cấp cho bạn số tiền từ nguồn tiền gửi của mình, thu các khoản thanh toán lãi suất của bạn và có thể thu giữ tài sản thế chấp của bạn nếu bạn không trả được nợ.

Điều này cũng đúng với giao dịch chứng khoán, quản lý tài sản, bảo hiểm và về cơ bản mọi hình thức dịch vụ tài chính ngày nay. Ngay cả khi một ứng dụng công nghệ tài chính như Chime, Affirm hoặc Robinhood tự động hóa quy trình, các ngân hàng vẫn giữ vai trò trung gian tương tự. Điều đó làm tăng chi phí tín dụng và hạn chế sự linh hoạt của người đi vay.

DeFi thực hiện thỏa thuận này bằng cách tái quan niệm các dịch vụ tài chính như các ứng dụng phần mềm phi tập trung hoạt động mà không bao giờ quản lý tiền của người dùng.

Muốn vay? Bạn có thể nhận được một cái ngay lập tức bằng cách đơn giản đặt tiền điện tử làm tài sản thế chấp. Điều này tạo ra một “hợp đồng thông minh” tìm kiếm tiền của bạn từ những người khác, những người đã tạo ra một nhóm tiền có sẵn trên blockchain. Không cần nhân viên cho vay ngân hàng.

Mọi thứ chạy trên cái gọi là stablecoin, là những token giống như tiền tệ thường được gắn với đô la Mỹ để tránh sự biến động của bitcoin và các loại tiền điện tử khác. Và các giao dịch giải quyết tự động trên một blockchain (về cơ bản là một sổ cái kỹ thuật số của các giao dịch được phân phối trên một mạng máy tính) thay vì thông qua một ngân hàng hoặc người trung gian khác.

Phần thưởng

Các giao dịch được thực hiện theo cách này có thể hiệu quả, linh hoạt, an toàn và tự động hơn so với tài chính truyền thống.

Hơn nữa, DeFi xóa bỏ sự phân biệt giữa khách hàng bình thường và các cá nhân hoặc tổ chức giàu có, những người có quyền truy cập vào nhiều sản phẩm tài chính hơn. Bất kỳ ai cũng có thể tham gia nhóm cho vay DeFi và cho người khác vay tiền. Rủi ro lớn hơn so với quỹ trái phiếu hoặc chứng chỉ tiền gửi, nhưng lợi nhuận tiềm năng cũng vậy.

Và đó chỉ là sự khởi đầu. Bởi vì các dịch vụ DeFi chạy trên mã phần mềm nguồn mở, chúng có thể được kết hợp và sửa đổi theo những cách gần như vô tận. Ví dụ: họ có thể tự động chuyển tiền của bạn giữa các nhóm tài sản thế chấp khác nhau dựa trên đó hiện đang mang lại lợi nhuận tốt nhất cho hồ sơ đầu tư của bạn. Kết quả là, sự đổi mới nhanh chóng trong thương mại điện tử và truyền thông xã hội có thể trở thành tiêu chuẩn trong các dịch vụ tài chính truyền thống.

Những lợi ích này giúp giải thích lý do tại sao tốc độ tăng trưởng DeFi lại là số liệu. Tại đỉnh thị trường gần đây vào tháng 5 năm 2021, hơn 80 tỷ đô la tiền điện tử đã bị khóa trong các hợp đồng DeFi, tăng so với dưới 1 tỷ đô la một năm trước đó. Tổng giá trị của thị trường là 69 tỷ đô la vào ngày 3 tháng 8 năm 2021.

Đó chỉ là sự sụt giảm trong khối tài chính toàn cầu trị giá 20 nghìn tỷ đô la, điều này cho thấy còn rất nhiều dư địa để tăng trưởng hơn nữa.

Hiện tại, người dùng chủ yếu là các nhà giao dịch tiền điện tử có kinh nghiệm, chưa phải là các nhà đầu tư mới tập trung vào các nền tảng như Robinhood. Ngay cả trong số những người nắm giữ tiền điện tử, chỉ 1% đã thử DeFi.

Những rủi ro

Mặc dù tôi tin rằng tiềm năng của DeFi là rất thú vị, nhưng cũng có những nguyên nhân nghiêm trọng đáng lo ngại.

Các blockchain không thể loại bỏ những rủi ro vốn có khi đầu tư, đó là hệ quả cần thiết của tiềm năng thu lợi nhuận. Trong trường hợp này, DeFi có thể phóng đại sự biến động vốn đã rất cao của tiền điện tử. Nhiều dịch vụ DeFi tạo điều kiện cho đòn bẩy, trong đó các nhà đầu tư về cơ bản vay tiền để tăng lợi nhuận của họ nhưng đối mặt với rủi ro thua lỗ lớn hơn.

Hơn nữa, không có bất kỳ chủ ngân hàng hoặc cơ quan quản lý nào có thể gửi lại số tiền đã chuyển do nhầm lẫn. Cũng không nhất thiết phải có người trả nợ cho các nhà đầu tư khi tin tặc tìm thấy lỗ hổng trong hợp đồng thông minh hoặc các khía cạnh khác của dịch vụ DeFi. Gần 300 triệu đô la đã bị đánh cắp trong hai năm qua. Biện pháp bảo vệ chính trước những tổn thất không mong muốn là cảnh báo “hãy cẩn thận với nhà đầu tư”, điều này chưa bao giờ chứng minh được đủ về mặt tài chính.

Một số dịch vụ DeFi dường như vi phạm các nghĩa vụ quy định tại Hoa Kỳ và các khu vực pháp lý khác, chẳng hạn như không ngăn chặn các giao dịch của những kẻ khủng bố hoặc cho phép bất kỳ thành viên nào của công chúng đầu tư vào các tài sản bị hạn chế như các tài sản phái sinh. Thậm chí còn không rõ bằng cách nào một số yêu cầu đó thậm chí có thể được thực thi trong DeFi mà không cần các trung gian truyền thống.

Ngay cả những thị trường tài chính truyền thống đã trưởng thành và được quản lý chặt chẽ cũng trải qua những cú sốc và sụp đổ vì những rủi ro tiềm ẩn, như thế giới đã chứng kiến ​​vào năm 2008 khi nền kinh tế toàn cầu gần như tan rã vì một góc khuất của Phố Wall. DeFi giúp việc tạo ra các kết nối ẩn có tiềm năng bùng nổ ngoạn mục trở nên dễ dàng hơn bao giờ hết.

Các cơ quan quản lý ở Mỹ và các nơi khác đang ngày càng nói nhiều về các cách để kiềm chế những rủi ro này. Ví dụ: họ đang bắt đầu thúc đẩy các dịch vụ DeFi tuân thủ các yêu cầu chống rửa tiền và xem xét các quy định quản lý stablecoin. Nhưng cho đến nay họ mới chỉ bắt đầu làm xước bề mặt của những gì có thể được yêu cầu.

Từ các đại lý du lịch đến nhân viên bán xe, internet đã nhiều lần làm suy yếu sức mạnh thắt cổ chai của những người trung gian. DeFi là một ví dụ khác về cách phần mềm dựa trên các tiêu chuẩn mở có thể có khả năng thay đổi trò chơi một cách ấn tượng. Tuy nhiên, cả các nhà phát triển và cơ quan quản lý sẽ cần phải tăng cường hiệu suất của riêng họ để nhận ra tiềm năng của hệ sinh thái tài chính mới này.

Bài phân tích của Kevin Werbach – Phó Giáo sư Nghiên cứu Pháp lý và Đạo đức Kinh doanh tại Trường Wharton, Đại học Pennsylvania.

Thùy Linh dịch