Thaibev và kế hoạch tái cấu trúc Sabeco để đẩy mạnh thương hiệu Bia Sài Gòn ra nước ngoài

Chứng khoán HSC đưa tin, Tổng CTCP Bia Rượu Nước giải khát Sài Gòn – Sabeco (mã chứng khoán SAB) đã đưa ra kế hoạch để cải tổ mạnh mẽ cấu trúc kinh doanh của Công ty, tập trung vào các mảng chủ chốt như: sản xuất, phân phối, marketing, chuỗi cung cấp – logistics, kho bãi. Định hướng tái cơ cấu này nhằm đẩy mạnh thương hiệu Bia Sài Gòn ra thị trường quốc tế thông qua hệ thống của ThaiBev.

Củng cố thị trường nội địa, phát triển thị trường quốc tế

Hiện tại, Thaibev của tỷ phú Thái Charoen Sirivadhanabhakdi đang là cổ đông nắm 49% cổ phần của Vietnam Beverage – đơn vị nắm 53,39% vốn Sabeco. Thaibev có thế mạnh về marketing và logistic, do đó Công ty sẽ tận dụng thế mạnh này để cải thiện hoạt động cho Sabeco.

HSC nhận định Sabeco sẽ phải xem xét mua cổ phần thiểu số ở các công ty bia và tiếp đến là các công ty phân phối. Việc mua lại dần cổ phần thiểu số tại các đơn vị thành viên một phần còn giúp Sabeco tiết kiệm được chi phí, từ đó cải thiện biên lợi nhuận.

Trở lại với chủ trương tái cơ cấu của Sabeco, HSC cho rằng để tái cấu trúc thành công, đầu tiên Sabeco sẽ tập trung vào hai phần việc chính gồm: cải thiện công tác mua nguyên vật liệu thô thông qua đàm phán để có được các điều khoản tốt hơn từ nhà cung cấp; xem xét chuyển giá và chi phí chung ở các công ty con. Ngoài ra Sabeco cũng sẽ tận dụng thế mạnh về marketing và logistic của Thaibev để cải thiện công tác marketing cũng như cắt giảm chi phí logistic.

Về công tác bán hàng, HĐQT mới dự kiến sẽ giành lại thị phần của Sabeco ở khu vực thành thị vốn là thị trường mà Heineken mạnh hơn; trong đó ưu tiên hàng đầu của Sabeco là phát triển hệ thống phân phối mạnh và rộng khắp ở các thành phố lớn trong cả nước, đặc biệt là tại Tp.HCM. Bên cạnh thị trường nội địa, Sabeco cũng tính đến chuyện đem sản phẩm ra nước ngoài tiêu thụ thông qua mạng lưới phân phối quốc tế hiện có của Công ty. Tuy nhiên đối với kế hoạch này, Sabeco vẫn chưa đưa ra mốc thời gian cụ thể.

Lợi nhuận được cải thiện trong 3 năm tới

Theo Chứng khoán HSC, tỷ suất lợi nhuận gộp của Sabeco hiện khoảng 27-29% và ước tính nếu kế hoạch tái cơ cấu được thực hiện tốt thì Sabeco có thể cải thiện được 3-4% tỷ suất lợi nhuận gộp trong khoảng 3 năm tới.

Xoay quanh bức tranh tăng trưởng của  Sabeco, HSC đưa ra dự báo năm 2018 doanh thu thuần đạt 36.032 tỷ đồng, tăng trưởng 5,4% và lợi nhuận sau thuế của Sabeco đạt 4.226 tỷ đồng, giảm 10,3% so với cùng kỳ năm trước. Thị phần của Sabeco cũng sẽ giảm nhẹ còn 42,8%, thấp hơn một chút so với mức 43,6% của năm 2017. Theo đó, EPS dự phóng năm 2018 là 6.241 đồng; giảm 12,7%. Tại thị giá hiện tại (220.000 đồng/cổ phiếu), P/E dự phóng năm 2018 là 35,3 lần và EV/EBITDA là 25,9 lần.

Giao dịch cổ phiếu SAB 1 năm qua.

Đến năm 2019, HSC dự báo lợi nhuận Sabeco tăng trưởng 16,7%, cụ thể mức doanh thu thuần 2019 đạt 37.969 tỷ đồng, tăng trưởng 5,4% và lãi ròng đạt 4.931 tỷ đồng, tăng trưởng 16,7%. Thị phần của Sabeco năm 2019 tăng nhẹ so với năm 2018, đạt 43%. Theo đó, EPS dự phóng năm 2019 là 7.282 đồng; tăng 16,7%. Tại thị giá hiện tại, P/E dự phóng năm 2019 là 30,2 lần và EV/EBITDA là 23,3 lần.

Nguyễn Cường