Các nhà đầu tư hoán đổi cổ phần các công ty Trung Quốc từ Phố Wall sang Hồng Kông

Các nhà quản lý quỹ toàn cầu đang giảm tỷ lệ nắm giữ cổ phần của họ tại các công ty Trung Quốc niêm yết tại Mỹ như Alibaba, Netease và JD.com khi rủi ro gia tăng, họ sẽ buộc phải rời khỏi các sàn giao dịch của Mỹ, thay vào đó chuyển sang cổ phiếu của các công ty niêm yết ở Hồng Kông.

Rủi ro về việc bị hủy bỏ niêm yết tại Mỹ xuất hiện vào tháng 9 năm ngoái, khi chính quyền của Tổng thống Mỹ Donald Trump thăm dò các động thái nhằm loại bỏ các công ty Trung Quốc khỏi Phố Wall trừ khi họ tuân thủ các tiêu chuẩn kế toán của Mỹ, một phần trong mối quan hệ leo thang giữa hai nền kinh tế hàng đầu thế giới.

Mối đe dọa hiện giờ là có thật. Đạo luật về trách nhiệm giải trình các công ty nước ngoài đang nắm giữ đã được cả hai viện của Quốc hội Mỹ thông qua và sẽ sớm được Trump ký thành luật. Một khi được ký thành luật, các tổ chức phát hành nước ngoài tại Mỹ từ chối công khai kiểm toán của họ trong ba năm có thể bị hủy bỏ niêm yết.

Vì hầu hết các công ty Trung Quốc bị luật pháp đại lục cấm tiết lộ thông tin có thể được coi là bí mật nhà nước, họ thường không thể tuân thủ các đánh giá kiểm toán như vậy, khiến họ dễ bị hủy niêm yết.

Brian Bandsma, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Vontobel Asset Management, cho biết: “Đó luôn là thứ mà bạn nhận thức được là rủi ro tiềm ẩn. Giờ đây, rủi ro đó đang thực sự trở thành hiện thực”.

Ông Bandsma cho biết ông đã bắt đầu chuyển các cổ phần trong Chứng chỉ Lưu kỹ tại Mỹ (ADR) của các công ty Trung Quốc sang Hồng Kông. Ông cho biết hiện có hai con đường, và ông chọn đi một con đường chậm hơn, nhưng ít tốn kém hơn. Nhưng “nếu chúng tôi thấy rủi ro trở nên ngay lập tức, chúng tôi có thể chuyển đổi rất nhanh”.

Nicholas Yeo, người đứng đầu cổ phiếu Trung Quốc tại Aberdeen Standard Investments, cho biết quỹ của ông cũng đang thực hiện các điều chỉnh. Ông nói: “Địa điểm niêm yết không thực sự quan trọng. Vì lý do thận trọng, chúng tôi chỉ cần mua các công ty giống nhau ở thị trường Hồng Kông. Việc thay đổi khá dễ dàng”.

Ngày càng có nhiều công ty Trung Quốc niêm yết thứ cấp tại Hồng Kông, mang đến cho các nhà đầu tư một lựa chọn thay thế.

Các công ty niêm yết của Mỹ bao gồm Alibaba, JD.com, NetEase, Yum China và New Oriental đã nổi lên ở Hồng Kông.

Hơn 20 ADR khác, bao gồm Pinduoduo, Vipshop và Bilibili, cũng đủ điều kiện để được niêm yết thứ cấp tại Hồng Kông, theo Morgan Stanley.

Brendan Ahern, Giám đốc đầu tư tại Krane Funds Advisors có trụ sở tại New York, tin rằng hầu hết các chuyển đổi cho đến nay đều đến từ các nhà đầu tư châu Á và châu Âu, những người muốn phù hợp với cơ sở nhà đầu tư của họ.

Temasek, công ty đầu tư thuộc sở hữu của chính phủ Singapore, cho biết vào tháng 9 họ đã hoán đổi một nửa cổ phần của mình trong Alibaba – trị giá khoảng 3 tỷ USD (S4 tỷ USD) – từ Mỹ sang Hồng Kông.

Matthews Asia nói với các nhà đầu tư vào tháng 7 rằng họ sở hữu các công ty Trung Quốc như Alibaba thông qua cả danh sách ở Mỹ và Hồng Kông.

Đối với các nhà đầu tư Mỹ, cũng có tùy chọn giao dịch các công ty Trung Quốc như Tencent trên thị trường mua bán qua quầy (OTC) ít thanh khoản hơn.

Ahern tin rằng Trung Quốc và Mỹ cuối cùng sẽ đưa ra một kế hoạch để tránh tình trạng hủy niêm yết tập thể, điều có thể ảnh hưởng đến hơn 2 nghìn tỷ USD tiền tiết kiệm của người Mỹ đầu tư vào các công ty Trung Quốc niêm yết tại Mỹ.

Các nhà quản lý quỹ cho biết cổ phiếu niêm yết của Mỹ và Hồng Kông là hoàn toàn có thể hoán đổi được, với mức chênh lệch giá hoặc chi phí thấp.

Tuy nhiên, trong trường hợp xấu nhất, một đợt hủy niêm yết các công ty Trung Quốc sẽ ảnh hưởng đến các nhà đầu tư và làm giảm khả năng cạnh tranh của thị trường vốn Mỹ, một luật sư làm việc với cơ quan lưu chiểu ADR cho biết với điều kiện giấu tên.

Bình Minh