Tại sao thị trường chứng khoán Trung Quốc sụt giảm đang giúp Ấn Độ tăng giá?
Sự trái ngược về vận mệnh của các thị trường chứng khoán lớn nhất và lớn thứ tư trong khu vực đã mang đến cho các nhà đầu tư nước ngoài cơ hội xoay vòng vốn của họ, khi một cuộc đàn áp quy định đối với các công ty công nghệ lớn đã quét sạch hơn 1 nghìn tỷ USD khỏi cổ phiếu Trung Quốc đại lục. Nhưng khi định giá cổ phiếu Ấn Độ tăng cao và các món hời bắt đầu xuất hiện ở Trung Quốc, các nhà đầu tư hiện đang tự hỏi liệu lá bài có đảo chiều hay không.
Trong 5 năm qua, các chỉ số chứng khoán chính của hai quốc gia thường diễn biến trái chiều. Trong số các thị trường chứng khoán lớn trong khu vực, Ấn Độ có mối tương quan thấp nhất với Trung Quốc. Chỉ số thị phần chính của nó bị chi phối bởi các công ty phục vụ cho người tiêu dùng trong nước hoặc hoạt động trong các lĩnh vực xuất khẩu như phần mềm, cách xa các lĩnh vực thế mạnh của Trung Quốc. Các thị trường khác trong khu vực như Đài Loan và Hàn Quốc đều có mối liên hệ chặt chẽ với Trung Quốc.
Dữ liệu của Refinitiv cho thấy mối tương quan giữa Sensex của Ấn Độ và Chỉ số CSI 300 của Trung Quốc chỉ là 0,04 dựa trên mức trung bình của 90 ngày qua, so với 0,16 đối với điểm chuẩn của Đài Loan và 0,25 đối với Kospi của Hàn Quốc. Tương quan gần 0 cho thấy gần như không có liên kết nào cả, trong khi tương quan 1 sẽ cho thấy hai thị trường đang di chuyển trong một bước.
“Thị trường chứng khoán Ấn Độ và Trung Quốc có nhịp điệu riêng“, Herald van der Linde (chiến lược gia cổ phần châu Á tại HSBC ở Hồng Kông) cho biết. “Giả sử, thị trường Hàn Quốc có rất nhiều công ty tiếp xúc với Trung Quốc và Mỹ, Ấn Độ có ít công ty hơn có mối quan hệ này. Các nhà đầu tư có thể tận dụng động lực này và nếu họ muốn bán cổ phiếu Trung Quốc, họ có thể đầu tư vào Ấn Độ“.
Dòng vốn vào Trung Quốc thông qua kế hoạch kết nối chứng khoán, liên kết Hồng Kông với các sàn giao dịch đại lục và chiếm khoảng 70% dòng vốn danh mục đầu tư nước ngoài, đã sụt giảm trong tháng 6 và tháng 7 sau khi khởi đầu kỷ lục trong năm khi việc đưa cổ phiếu Trung Quốc vào các tiêu chuẩn toàn cầu thúc đẩy lực mua. hoạt động.
Trong khi đó, thị trường Ấn Độ hiện là thị trường nhận tiền nước ngoài lớn nhất trong khu vực ngoài Trung Quốc cho đến nay. Ngược lại, các nhà đầu tư nước ngoài bán tại các thị trường bao gồm Hàn Quốc và Đài Loan đã đưa tổng dòng tiền từ châu Á mới nổi lên 42,8 tỷ USD tính đến ngày 31/8, theo Goldman Sachs.
Chỉ số cổ phiếu chuẩn của Ấn Độ là chỉ số tăng điểm hàng đầu trong số các chỉ số quốc gia lớn nhất trên toàn cầu trong năm nay, được thúc đẩy bởi các cổ phiếu tài chính, tiện ích, công nghiệp và tiêu dùng. Các nhà đầu tư đang cố gắng loại bỏ những gì vẫn còn lên đến hàng chục nghìn ca nhiễm covid mới mỗi ngày trên khắp đất nước, đặt cược rằng chính phủ và ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục kích thích để hỗ trợ nền kinh tế và thúc đẩy các cải cách.
Người mua nước ngoài cũng đang cảm thấy thoải mái từ sự hỗ trợ mà các nhà đầu tư lần đầu cung cấp cho thị trường khi lợi nhuận từ tiền gửi ngân hàng và các khoản tiết kiệm khác giảm. Theo cơ quan quản lý thị trường, số lượng tài khoản nhà đầu tư bán lẻ tăng gần 35% trong năm tài chính kết thúc vào tháng 3, đạt 55 triệu.
Điều này, kết hợp với một thị trường sâu rộng có thể dễ dàng hấp thụ dòng chảy thanh khoản từ Trung Quốc và phần còn lại của châu Á, khiến nền kinh tế lớn thứ ba châu Á trở thành một điểm đến đầu tư hấp dẫn, các nhà phân tích và nhà đầu tư nước ngoài cho biết.
Tính đến thời điểm hiện tại, cổ phiếu Ấn Độ đã thu hút được 7,2 tỷ USD dòng vốn, đưa quốc gia này đạt mức mua ròng ròng trong 3 năm liên tiếp. Các quỹ nước ngoài đã triển khai 37,6 tỷ đô la trong năm 2019 và 2020 trên thị trường chứng khoán của đất nước, theo giám sát dòng vốn hàng tuần của Goldman Sachs.
Trong khi chỉ số CSI 300 blue-chip của Trung Quốc, theo dõi các cổ phiếu lớn nhất được giao dịch ở Thượng Hải và Thâm Quyến, đã giảm 17% so với mức đỉnh tháng 2, thì điểm chuẩn S & P / BSE Sensex của Ấn Độ đã tăng thứ năm kể từ mức thấp gần đây vào cuối tháng 2 và thiết lập một kỷ lục khác vào thứ Sáu (3/9).
Giờ đây, điểm chuẩn của Ấn Độ giao dịch ở mức kỷ lục gấp 30 lần thu nhập sau đó, so với mức trung bình 10 năm là 21 lần, khiến các nhà đầu tư và nhà phân tích phải thận trọng. Các cổ phiếu cao cấp của Ấn Độ chỉ huy so với các đối tác Trung Quốc của họ cũng ở mức cao nhất trong ít nhất 5 năm.
Sunil Tirumalai (chiến lược gia Ấn Độ tại UBS Global Research), cho biết: “Chứng khoán Trung Quốc ngày càng trở nên rủi ro hơn với tất cả các thách thức và do đó, cổ phiếu Ấn Độ sẽ có vẻ hấp dẫn”, nhưng việc định giá đắt đỏ có nghĩa là bất kỳ dòng tiền nào rời khỏi Trung Quốc có thể hướng đến các thị trường phát triển. Mặc dù thị trường chứng khoán Ấn Độ là “nơi tốt” để tồn tại trong dài hạn, đà tăng hiện tại diễn ra quá nhanh và “cần phải có một số yếu tố để hạ nhiệt“.
Đã có một số bằng chứng về việc con lắc quay trở lại Trung Quốc. Trong tuần kết thúc vào ngày 24 tháng 8, chứng khoán Ấn Độ đã chảy ra 100 triệu đô la, theo Goldman Sachs.
Theo một cuộc khảo sát của Bank of America công bố tháng trước, chứng khoán Trung Quốc sụt giảm vẫn là vụ đặt cược lớn nhất đối với các nhà quản lý quỹ toàn cầu, những người cũng coi rủi ro thị trường mới nổi (phần lớn đến từ Trung Quốc) là mối đe dọa lớn nhất đối với sự ổn định thị trường tài chính, theo một cuộc khảo sát của Bank of America được công bố vào tháng trước.
Nhưng hơn một tháng bán ra dữ dội đã nghiền nát tỷ lệ giá / thu nhập trên CSI từ 300 đến 16 lần thu nhập 12 tháng trước, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh tháng 2 là gần 19 lần, khiến các nhà quản lý quỹ phải chọn cổ phiếu. Vào cuối tháng 8, thị trường đã quay trở lại nhờ thu nhập mạnh mẽ từ nhà bán lẻ trực tuyến JD.com. Ray Dalio, đồng giám đốc đầu tư của quỹ đầu cơ Bridgewater Associates, cho biết chứng khoán Trung Quốc nên được coi là một phần “quan trọng” của danh mục đầu tư.
Duy Anh
