Nguy cơ từ cuộc khủng hoảng trên thị trường trái phiếu Mỹ

Thị trường trái phiếu Mỹ, trị giá khoảng 24 nghìn tỷ đô la, được coi là thị trường quan trọng nhất thế giới. Hoạt động trơn tru của nó ảnh hưởng trực tiếp đến cả khả năng điều hành chính phủ của Mỹ và sức khỏe của hệ thống tài chính rộng lớn hơn, điều ảnh hưởng đến quan điểm của các nhà giao dịch rằng nợ của Mỹ là một sự đặt cược an toàn.

Vậy điều gì sẽ xảy ra nếu thị trường trái phiếu gặp sự cố đột ngột?

Đó là một câu hỏi mà cả các quan chức Mỹ và các ngân hàng Phố Wall đã phải trả lời thường xuyên hơn kể từ khi Vương quốc Anh trải qua cuộc khủng hoảng trên thị trường trái phiếu chính phủ của chính mình. Ngân hàng Trung ương Anh buộc phải can thiệp khẩn cấp.

Nhiều lo ngại đang dấy lên rằng cuộc tranh cãi giữa đảng Cộng hòa và Tổng thống Joe Biden về mức trần nợ năm 2023 có thể dẫn đến một thời điểm tính toán tương tự.

Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen nói với CNN hôm thứ Năm: “Nước Mỹ không nên bị trở thành ‘con tin’ dưới tay các thành viên Quốc hội, những người cho rằng việc ‘buông xuôi’ xếp hạng tín nhiệm của Mỹ và đe dọa vỡ nợ đối với trái phiếu Mỹ là điều bình thường trong khi trái phiếu Mỹ là nền tảng của thị trường tài chính toàn cầu”.

Giao dịch nợ của Mỹ đã được kéo dài hơn bình thường, do sự không chắc chắn khiến các nhà đầu tư đứng ngoài cuộc và các ngân hàng trung ương nước ngoài và chính phủ tìm cách hỗ trợ đồng tiền đang gặp khó khăn của họ.

Điều đó có thể dẫn tới một cú sốc bất ngờ xảy ra.

Mark Cabana, người đứng đầu chiến lược tỷ giá của Mỹ tại Bank of America, cho biết: “Hầu hết đều nhận ra rằng có một sự mong manh tiềm ẩn trên thị trường hiện nay”.

Khi đồng đô la Mỹ bắt đầu tăng giá chóng mặt, đẩy các đồng tiền khác xuống giá, các quan chức đã vào cuộc để cố gắng hạn chế thiệt hại. Ví dụ, Nhật Bản đã cố gắng hỗ trợ đồng yên, gần đây đã giảm xuống mức thấp nhất so với đô la Mỹ kể từ năm 1990.

Cục Dự trữ Liên bang cũng đã bắt đầu thu hẹp lượng nắm giữ trong thời kỳ đại dịch, một quá trình được gọi là thắt chặt định lượng. Nguồn cung trái phiếu tăng có thể đẩy lợi suất lên cao hơn nữa nếu nhu cầu tiếp tục giảm.

Các dấu hiệu cho thấy thị trường Kho bạc nhạy cảm hơn bình thường đang khiến các nhà đầu tư và cơ quan quản lý cảnh giác, đặc biệt là sau những gì diễn ra gần đây ở Vương quốc Anh.

Một cuộc nổi dậy của các nhà đầu tư đối với kế hoạch được cựu Thủ tướng Liz Truss công bố vào tháng 9 để cắt giảm thuế trong khi tăng cường vay nợ đã gây ra sự hỗn loạn trong thị trường nợ chính phủ. Ngân hàng Trung ương Anh đã phải công bố ba biện pháp can thiệp riêng biệt để khôi phục sự bình tĩnh khi các quỹ hưu trí dựa vào các công cụ phái sinh đang chịu áp lực.

Joseph Gagnon, cựu quan chức Fed và thành viên cấp cao tại Viện Kinh tế Quốc tế Peterson cho biết: “Điều khiến mọi người lo lắng là những gì đã xảy ra ở Vương quốc Anh”.

Ngành công nghiệp hưu trí của Mỹ được cấu trúc khác với Vương quốc Anh và nhiều yếu tố gây ra sự sụp đổ chỉ có đặc trưng ở Anh.

Kathleen Day, một giảng viên tại Đại học Johns Hopkins, người đã nghiên cứu lịch sử của các cuộc khủng hoảng tài chính, cho biết niềm tin của nhà đầu tư vào Vương quốc Anh đã giảm đi kể từ khi nước này bỏ phiếu cho Brexit vào năm 2016.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn chú ý đến các nhà hoạch định chính sách và nợ chính phủ Mỹ. Một mối quan tâm là nếu đảng Cộng hòa nắm quyền kiểm soát một hoặc cả hai viện của Quốc hội sau cuộc bầu cử giữa kỳ vào mùa thu này, họ sẽ tận dụng giới hạn nợ – có thể sẽ cần được nâng lên vào năm 2023 – như một chiến thuật đàm phán với Biden.

Brad Setser, thành viên cấp cao tại Hội đồng Quan hệ Đối ngoại, nói: “Trần nợ có lẽ là vấn đề thể chế lớn nhất ở Mỹ kéo theo một số rủi ro toàn cầu và rủi ro đối với thị trường Kho bạc”.

Quế Anh