Các công ty nhà nước Trung Quốc sẽ vỡ nợ nhiều hơn vào năm 2021

Các vụ vỡ nợ trái phiếu của các công ty có liên kết với nhà nước Trung Quốc sẽ tiếp tục kéo dài sang năm mới, nhưng các nhà phân tích cho rằng đó có thể là điều tốt về lâu dài khi các thực thể “zombie” bị loại bỏ.

Các nhà đầu tư thường coi các công ty do chính phủ hậu thuẫn là một sự đặt cược an toàn với “sự đảm bảo ngầm” rằng chính quyền Trung Quốc sẽ cứu những công ty gặp khó khăn. Tuy nhiên, một loạt vụ vỡ nợ trong những tuần gần đây – bao gồm cả của các thực thể được đánh giá cao – đã thách thức giả định đó.

Một số doanh nghiệp có liên hệ với nhà nước nổi tiếng gần đây vỡ nợ bao gồm công ty khai thác Than và Điện lực Yongcheng, nhà sản xuất chip Tsinghua Unigroup và Huachen Automotive Group.

Các nhà phân tích từ công ty nghiên cứu CreditSights viết trong một báo cáo hôm thứ Hai: “Những người tham gia thị trường một lần nữa được nhắc nhở rằng không phải tất cả các doanh nghiệp nhà nước đều được thành lập như nhau; một số kém bình đẳng hơn những người khác. Như sự đa dạng của các vụ vỡ nợ đã cho thấy, sự ủng hộ các doanh nghiệp nhà nước không thuộc các ngành quan trọng chiến lược hoặc đã tách khỏi hoạt động kinh doanh cốt lõi của họ có thể không được nhà nước giải cứu”.

Các công ty ‘zombie’

Việc Công ty Than và Điện lực Yongcheng vỡ nợ đã khiến nhiều nhà đầu tư bất ngờ khi được một cơ quan trong nước xếp hạng AAA. Các nhà phân tích từ ngân hàng đầu tư Jefferies cho rằng công ty này là “một ví dụ điển hình của một công ty rủi ro lớn” mà ngân hàng trung ương Trung Quốc cảnh báo vào đầu tháng này

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã cảnh báo trong báo cáo ổn định tài chính của mình – rằng những vấn đề sau đây ở một số công ty lớn có thể trở thành rủi ro cho toàn bộ nền kinh tế:

• Tích cực mở rộng sang nhiều ngành và khu vực khác nhau khiến nợ tích lũy vượt quá khả năng trả nợ của công ty.
• Các vấn đề về quản trị công ty như các chuỗi vay nợ phức tạp trong một nhóm công ty, các giao dịch ẩn giữa các nhóm và các thông tin công bố không chính xác.

Nhìn chung, một số vụ vỡ nợ là “một phần của thị trường hoạt động lành mạnh miễn là tránh được sự lây lan rộng hơn và quá trình này có quỹ đạo tương đối được kiểm soát”, theo CreditSights cho biết.

Công ty nghiên cứu giải thích rằng việc cho phép “các thực thể bất khả kháng” vỡ nợ sẽ giải phóng nguồn lực, thúc đẩy đổi mới, nuôi dưỡng “sự năng động kinh tế lớn hơn” ở Trung Quốc và giảm bóng ma của các doanh nghiệp nhà nước “zombie”

Nhiều vụ vỡ nợ sẽ xảy ra

Sau chuỗi các vụ vỡ nợ gần đây, các nhà chức trách Trung Quốc được cho là đã tuyên bố “không khoan nhượng” đối với các hành vi sai trái của các công ty phát hành trái phiếu. Theo Reuters, các cơ quan quản lý đã tiến hành các cuộc thăm dò đối với Tập đoàn Than và Điện lực Yongcheng và Tập đoàn Ô tô Huachen, cũng như các công ty bảo lãnh trái phiếu của họ.

Điều đó sẽ không ngăn chặn nhiều vụ vỡ nợ giữa các công ty nhà nước.
CreditSights cho biết: “Đây không phải là lần đầu tiên các vụ vỡ nợ làm dấy lên lo lắng và sẽ không phải là lần cuối cùng – cuối cùng chúng tôi tin tưởng rằng Trung Quốc có ý chí chính trị và năng lực hoạch định chính sách để hướng thị trường trở lại thời kỳ yên bình hơn”.

Tuy nhiên, rủi ro vỡ nợ trung bình của các doanh nghiệp nhà nước vẫn thấp hơn so với các công ty tư nhân, theo Fitch cho biết. Cơ quan này chỉ ra rằng 20 công ty tư nhân đã vỡ nợ trái phiếu trong nước từ tháng 1 đến tháng 10 năm nay, so với 5 công ty nhà nước vỡ nợ trong cùng thời kỳ.

Bảo Nguyên