Kỳ vọng kinh tế châu Á phục hồi trên diện rộng vào đầu năm tới

Những lo ngại về tăng trưởng đối với Trung Quốc cũng trở thành vấn đề bao trùm đối với các nhà đầu tư, khi họ lo lắng về việc sản xuất và cắt điện, tác động của hoạt động thị trường bất động sản chậm lại, cũng như tác động của việc thiết lập lại quy định rộng rãi của Trung Quốc.

Tốc độ tăng trưởng tốt của châu Á trong giai đoạn đầu của đại dịch đã nhường chỗ cho hoạt động kém hiệu quả. Do Trung Quốc dẫn đầu, châu Á là khu vực sớm nhất phục hồi hình chữ V. Tăng trưởng kinh tế nhanh chóng trở lại mức trước COVID vào quý 3 năm 2020.

Xuất khẩu thực tế phục hồi nhanh hơn so với các chu kỳ trước, đạt 5% so với thời kỳ trước COVID. Như mọi khi, sự phục hồi của xuất khẩu đã có tác động lan tỏa mạnh mẽ đến chu kỳ chi tiêu vốn của châu Á và đầu tư của châu Á đã tăng lên 2% so với quỹ đạo trước COVID.

Nhưng trong hai quý gần đây, đà tăng đã chậm lại. Sự xuất hiện của các biến thể COVID, sự chậm trễ trong việc bắt đầu tiêm chủng ở châu Á và các biện pháp nghiêm ngặt tiếp tục để ngăn chặn sự bùng phát của dịch bệnh ở một số nền kinh tế lớn đã dẫn đến những hạn chế chặt chẽ hơn về khả năng di chuyển theo thời gian.

Tiêu dùng đã bị hạn chế và là thành phần duy nhất của tổng sản phẩm quốc nội vẫn ở mức thấp hơn so với trước khi đại dịch bùng phát. Nhận thức được thách thức, các nhà hoạch định chính sách đã tăng tốc các nỗ lực tiêm chủng. Trong ba tháng qua, tỷ lệ tiêm chủng đã tăng từ 32% lên 69% dân số trưởng thành của Châu Á.

Với tốc độ hiện tại và nguồn cung cấp vắc xin tiếp tục đổ vào, chúng tôi kỳ vọng rằng 10 trong số 12 nền kinh tế sẽ đạt được tỷ lệ tiêm chủng vượt trội hơn 80% cho dân số trưởng thành vào cuối năm nay.

Tại thời điểm đó, chúng tôi hy vọng một số quốc gia sẽ sửa đổi các chiến lược quản lý COVID của họ và bắt đầu chuyển đổi sang hướng chấp nhận COVID như một vấn đề đặc hữu. Các nhà chức trách ở Singapore, Hàn Quốc và Australia đã vạch ra những bản đồ đường như vậy.

Áp lực rời bỏ các biện pháp ngăn chặn nghiêm ngặt bắt nguồn từ thực tế là chúng đã hạn chế hoạt động trong các lĩnh vực sử dụng nhiều lao động, đè nặng lên việc làm. Việc dỡ bỏ các hạn chế sẽ giúp đảm bảo rằng các hoạt động sản xuất có thể được duy trì, giảm bớt sự gián đoạn nguồn cung cấp và sự thiếu hụt các bộ phận đã phát sinh do đại dịch.

Chúng tôi kỳ vọng sự phục hồi trên diện rộng sẽ được giữ vững bắt đầu từ đầu năm tới khi các nhà hoạch định chính sách hiện đã cảm thấy thoải mái với tiến độ tiêm chủng bắt đầu tiến tới mở cửa trở lại hoàn toàn để đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng tiêu thụ.

Trong khi đó, dư địa về quỹ đạo tăng trưởng ngắn hạn của Trung Quốc cũng nên được dỡ bỏ. Đầu tiên, việc nới lỏng chính sách bổ sung từ đây khi các nhà hoạch định chính sách tìm cách bảo vệ mục tiêu tăng trưởng của họ được kỳ vọng ở mức 5,5% vào năm 2022. Tăng trưởng GDP cho quý 4 năm 2021 đang theo dõi ở mức khoảng 4%, tương đối thấp so với mức tăng trưởng Mục tiêu.

Hơn nữa, tác động tích lũy của các biện pháp gần đây sẽ tác động đến thị trường lao động, đặt vấn đề ổn định xã hội lên hàng đầu, và do đó sẽ thúc đẩy các biện pháp nới lỏng bắt đầu.

Thứ hai, các vấn đề gần đây về sản xuất, cắt điện và cho vay cầm cố chậm hơn có liên quan trực tiếp đến nhu cầu đáp ứng các mục tiêu của năm nay và cạn kiệt hạn ngạch. Những điều này sẽ được thiết lập lại với năm mới, do đó gỡ bỏ những hạn chế đối với hoạt động kinh tế.

Khi tăng trưởng tái tăng tốc trên diện rộng, GDP sẽ vượt quá con đường trước COVID một cách có ý nghĩa vào đầu năm tới, và châu Á một lần nữa sẽ là nơi tăng trưởng vượt trội hơn.

Có những lý do chính đáng để châu Á tăng giá trong trung hạn. Khi tăng trưởng xuất khẩu suy giảm trong giai đoạn 2010-2016, các nhà hoạch định chính sách phải dựa vào đòn bẩy để thúc đẩy tăng trưởng, làm nảy sinh những lo ngại về ổn định vĩ mô.

Trong chu kỳ này, Mỹ đang giả định lớp vỏ từ Trung Quốc về việc tận dụng và hỗ trợ tăng trưởng toàn cầu. Các chuyên gia kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ giữ lãi suất thực ở mức thấp trong một thời gian để đạt được mục tiêu về việc làm tối đa.

Điều này sẽ giúp thúc đẩy thâm hụt tài khoản vãng lai của Hoa Kỳ tiếp tục gia tăng, tạo ra luồng gió cho xuất khẩu của châu Á. Thị phần xuất khẩu toàn cầu của châu Á hiện đã quay trở lại quỹ đạo đi lên, vốn đã bị gián đoạn từ giữa năm 2018 do căng thẳng thương mại.

Lý do tại sao những đặc điểm này của sự phục hồi toàn cầu lại quan trọng đối với châu Á là vì động cơ tăng trưởng của châu Á vốn dĩ vẫn là động lực được thúc đẩy bởi xuất khẩu.

Với bối cảnh này, một vòng phản hồi lành mạnh về nhu cầu bên ngoài mạnh mẽ và tác động lan tỏa tích cực đến chi tiêu vốn sẽ tiếp tục được duy trì, tạo ra một chu kỳ tự duy trì. Theo một cách nào đó, câu chuyện tăng trưởng của châu Á trong chu kỳ này sẽ giống với năm 2003-2007, với năng suất đóng vai trò lớn hơn trong khi đòn bẩy chiếm vị trí lùi.

Thúy Hằng