Thái Lan: Cách thức đối phó với đồng baht tăng giá

Việc đồng baht tăng giá đang đặt Ngân hàng Trung ương Thái Lan vào ghế nóng một lần nữa khi dòng vốn nước ngoài đổ vào các nền kinh tế thị trường mới nổi, gây rắc rối cho quốc gia phụ thuộc vào xuất khẩu.

Đồng baht đã tăng giá nhanh chóng so với đô la Mỹ sau tâm lý “liều mình rủi ro” nhờ kết quả của cuộc bầu cử tổng thống Mỹ và tiến bộ trong việc phát triển vắc xin COVID-19.

Thặng dư tài khoản vãng lai khổng lồ và dự trữ ngoại hối dồi dào của Thái Lan cũng là những yếu tố thu hút đầu tư đầu cơ của các nhà đầu tư không cư trú.

Đồng baht mạnh hơn là điều không mong muốn, đặc biệt là đối với các nhà xuất khẩu vì giá trị hàng xuất khẩu sẽ kém cạnh tranh hơn so với các đồng tiền khác, do đó sẽ làm chậm đà phục hồi kinh tế.

Xuất khẩu hiện đóng góp khoảng 70% GDP của Thái Lan.

Để giảm bớt áp lực lên tiền tệ và giải quyết các vấn đề cơ cấu trên thị trường ngoại hối Thái Lan, ngân hàng trung ương đã thực hiện ba biện pháp bổ sung.

Biện pháp đầu tiên cho phép người dân tự do gửi tiền vào tài khoản tiền gửi ngoại tệ (FCD) ở Thái Lan và cho phép chuyển tiền miễn phí giữa họ.
Điều này sẽ cho phép các nhà xuất khẩu quản lý hiệu quả rủi ro thanh khoản và ngoại hối.

Biện pháp thứ hai nới lỏng các quy định liên quan đến đầu tư vào chứng khoán nước ngoài. Các nhà đầu tư bán lẻ hiện được phép đầu tư lên đến 5 triệu đô la Mỹ mỗi năm, tăng so với giới hạn trước đây là 200.000 đô la.

Hiện không có giới hạn đầu tư thông qua các tổ chức tài chính địa phương như công ty môi giới và công ty quản lý tài sản.

Biện pháp này cũng loại bỏ các giới hạn đầu tư trước đây đối với tài sản nước ngoài với các nhà đầu tư được quy định bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, đồng thời cho phép niêm yết các chứng khoán nước ngoài như quỹ giao dịch hối đoái ở Thái Lan.

Biện pháp cuối cùng quy định các nhà đầu tư phải hoàn thành quy trình đăng ký trước khi đầu tư vào chứng khoán nợ của Thái Lan, được gọi là đăng ký giao dịch trước trái phiếu.

Tuy nhiên, một số người nghi ngờ về mức độ mà các biện pháp này có thể kiềm chế sự tăng giá của đồng baht.

Năm 2021 quan trọng

Jitipol Puksamatanan, giám đốc nghiên cứu và phân bổ tài sản tại SCB Securities, cho biết các biện pháp của ngân hàng trung ương được cho là sẽ có tác dụng nhỏ trong việc ngăn chặn dòng vốn chảy ra nước ngoài, nhưng “điều này vẫn tốt hơn là không làm gì cả”.

Ông Jitipol cho biết, những người Thái có lượng đô la Mỹ đáng kể trong túi chủ yếu là các nhà xuất khẩu và các tập đoàn lớn. Nhóm người này sử dụng đồng đô la cho các giao dịch hàng hóa và dịch vụ ở nước ngoài. Cuối cùng, nhóm này đại diện cho một thiểu số dân số.

Ông Jitipol cho biết: Tạo sự cân bằng giữa dòng vốn vào và dòng ra cũng là một nhiệm vụ bất khả thi vì hai dòng vốn này sẽ không bao giờ đạt được trạng thái cân bằng.

Ví dụ, bất cứ khi nào thị trường chứng khoán Thái Lan tăng giá, các nhà đầu tư trong nước không muốn mạo hiểm ra nước ngoài đầu tư, do đó không khuyến khích các quỹ chuyển ra khỏi đất nước. Mặt khác, các quỹ thường di chuyển ra khỏi thị trường vốn của Thái Lan bất cứ khi nào bất ổn chính trị trong nước bùng phát.

Ông Jitipol nói: “Ngân hàng trung ương nên nói sự thật – thị trường ngoại hối không thể bị kiểm soát bởi bất kỳ ai và đầu cơ không phải là bất hợp pháp miễn là nó không có gian lận.

Ông nói: “Ngân hàng trung ương cũng nên tuyên bố rõ ràng nếu đồng baht tăng giá có lợi cho đa số người Thái, thì không cần thiết phải cố gắng giảm giá trị của nó.”

Ông nói rằng năm 2021 sẽ là một năm “quan trọng” vì có nhiều kỳ vọng về sự phục hồi kinh tế giữa các nền kinh tế châu Á, với tiến bộ rõ ràng hơn về việc phát triển vắc-xin COVID-19 tạo ra niềm tin.

Lưu ý đến kịch bản này, nhiều khả năng dòng vốn nước ngoài sẽ đổ vào thị trường vốn Thái Lan trong năm tới.

Ông Jitipol cho biết, đóng góp vào triển vọng này là khả năng các nhà xuất khẩu giảm lượng đô la nắm giữ của họ và chuyển đổi chúng thành nội tệ vào đầu mỗi năm để lấy vốn lưu động.

Somprawin Manprasert, nhà kinh tế trưởng kiêm trưởng bộ phận nghiên cứu Krungsri, cho biết Ngân hàng Trung ương Thái Lan nên tập trung chủ yếu vào quản lý thanh khoản hơn là thực hiện các biện pháp bổ sung để đối phó với sự tăng giá của đồng baht.

Bảo Nguyên